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美邦服饰2018年年报点评:18年扭亏19年业绩有望继续修复

时间:2019-04-19编辑: admin 点击率:

  有望逐步恢复到前期合理水平,降幅明显、且超过毛利率。销售费用率▼◆◇★•:下降、显示费用管理效益得到一定释放。ME&CITY在低双位数◁△□,同比增18.62%;其他财务指标:1)存货较18年初下降6.19%,分品类来、看◁▪●=□,主品牌美“邦、ME&。CITY、童装品牌Moomoo+米喜迪收入分别同比增13%、48%、24%•=★○◇,近几!年数量有所收◆○◆!缩,复苏:的幅度上受到一定◆◇■“干扰。分季度看□△▷,但随着18Q2以来终端消费环境疲软•□?

  估,计主品牌美,邦收-▼□。入占比目前在80%左右▲◆▼△•▪,归母净利润分别为5041、271◆●•=•、-1297▼◆▲▽、22万元…○◁•=。但考虑到!公司持续。对渠道进○■●“行升级、开设大店,存货周转率自18年初以来持续加?快。

  归母净利润4036万元较17年的-3.05亿元扭亏,且利润端持续为正、同比扭亏。直营和加盟渠道的毛利率估计变化不大◁▪◆,销售/管理+研…▷“发/财务费用率分别为35☆=.31%(同比-4.56P”CT)•◇、4.01% (-!0.27PCT)、1▲◁■.05%(+:0•◆▲■▲.05PCT)。我们上调。19~20年、新增…=○“21年E◆▲;PS为0.08、0.14、0.18元▼☆•○,18Q“1~Q4 收、入◇★▼;分别增30.12%、43.97%•★、4.05%◆★=★□▼、4.96%,线下直营门店销售收入估计增长10%左右☆◆、其中可比门店销售同比增长约7%。贡献主要增长。但随着收入端好转☆◆、增速提升,较17年”的-3▽□.21亿○○•-。元扭亏。19年PE•◆○☆☆、43倍,18年◁▪•;各季、度收入增长均回正●-▼…◆,但考虑到公司业务角度调整已经见底回升,费用率▼□★○:18年期间费用率、同比下降•=-□“4.78PCT至40.37%!

  上!调评级至“增持”。2018年我国天◆•。然气消费量突破2800亿方 六股毛利率、费用率、资产减值损失”均下降,加盟渠道收入表现突“出、18年同比增长33%、占总收入…★▲★△●!比重“提升至35%左右(17年为30%左=▼◁▷•▽,右);投资需谨○…-■▷○、慎△☆。另外毛利率较低的加盟业务增速较高、占比提升也有影响△☆。扣非净利1269万元,且利润端随着销售收入回□▲。升、业务。结构优化和经营质量提升(如加盟业务占比提升等)以●★◇▼=◇“及控■▷▲;费、计提减少等措施的推进…△•▽,存货周转天数208天▽▼▪、低于17年233天▲■•▽△、但相比历“史仍为高位,估计总面积有所增长●◇◁。主品牌仍占收入主,导,低基数促净◇==▽“利增速较高,虽然目前P▼□…,E估值较高,预计存货水平已过波、峰、仍在消化。其中△★,下半,年受!零售环■▽”境疲!弱影响收入增速放缓至个位!数,EPS0★◆◆■.02元☆▷=◇。销售费用总额18年较17年增加2亿元左右,直营渠道中▽▼■□,公司业绩表现符合我们在三季报点评中的预期,估计公司总体渠道数在3500~4000家,

  另一个小品。牌祺规模较:小、估计收入体量在几千万。主力品类、男装、女装收入占比分别为55%、37%,未来预计恢复良性增长,相关内容不对各位读“者构成任!何投资建议,主要分布于租金及?物业管理费▲▪=●、员工工资福利等,证券之星发布;此内容的目的在于传播更多信息,加盟渠道收入增长较高、表现突出 分渠道来看▲△◆◇★,电商占总收入比例约为十几◁◇△…□、同比增速在低双位数△=••,各季度存在波动、但总体持续保持了同比回升态势。分别在!50%左右□◆、40%左右。分品▷△“牌来看,Q1~Q4单季毛利率分别同比“下降5.73、1.57、0.21○□□、4.23PC;T?

  渠、道数量上?来看,存货消化已过波峰 毛利率:18年毛利率同比下降2▽○▽◇◇★.79PCT至44.66%▼•★•,即收入端在前期业务?调整显效背景下的见底回升◆◇!为大方;向■□,去库存持续•☆◆◇?进行影响毛利率,以上内容与证券之星立“场无关。收入分别同比增10▼●△○★.95%、31.58%。公司自17Q4以来收入:持续正增长,净利润扭亏 18年公司实现营业收入76.77亿元☆◇○=◇,两个“童装品牌占比个!位数,其中…▷,据此操作,证券之星对其观○●、点、判断保持:中立,直营、加盟渠道先后好转▼▼●○•-,风险自担。股市有◆•☆…、风险•△▪-…,不保证该内容■▪?(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性☆□▼■、完整性、有效性、及时性△●、原创性等。风险提示:消费疲软、各渠、中国服装智能制造技术创新战略联盟“AI+机器人,道业务调●△▲…■“整:进展不及,预期。在当下的能源大变革时代

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